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  继续关注电子布、洁净室及玻璃基板三大主线年中报即将公布，建筑建材板块26Q2业绩高增长或仍集中在AI链，叠加海外龙头有利事件催化不断，继续着重关注洁净室、电子布及玻璃基板。电子布方面，我们大家都认为7月普通电子布新单价格有望继续上调，主要源于市场或低估了电子布传统需求的结构性增长和下游阶段性补库需求，电子布成长属性有望更突出。玻璃基板方面，原片企业短期价格和盈利承压，有望倒逼行业加大冷修减产，而康宁Glass Bridge技术提升玻璃在半导体领域的中长期价值量占比，旗滨集团拟定增加码UTG和射频玻璃基板业务，进一步提振国内玻璃原片企业在玻璃基板的参与预期。此外，全球AI链资本开支大幅度的提高，有望提振洁净室建设需求，且行业竞争格局稳定、高毛利率有望保持。短期建议关注电子布、洁净室及玻璃基板三主线。

  继续配置电子布、洁净室及玻璃基板三主线年中报即将公布，建筑建材板块26Q2业绩高增长或仍集中在AI链，叠加海外龙头有利事件催化不断，继续着重关注洁净室、电子布及玻璃基板。基于我们的中期策略报告《新材料、新模式、开新花》（20260530），我们大家都认为AI科技链板块基本面高景气趋势未变，其中玻纤电子布、洁净室受益于量价齐升，26Q2经营业绩同比有望继续高增长。展望26H2，我们预计：1）全球AI链的高景气有望通过国产替代、供给出海向国内传导；2）地产链供给出清和出海链需求景气带来的价格提升，转向成本驱动型涨价，将考验企业经营模式和顺价能力；3）装修总需求或在27年企稳，存量翻新市场提速。建议深挖科技链新材料、存量翻新新模式和老树开新花三条主线。周末海外地缘冲突和加息预期有所反复，但我们大家都认为AI强产业趋势下，影响趋于减弱，建议继续积极关注玻纤和洁净室等高景气板块，重视玻璃基板从0到1的突破。

  PCB材料方面，由于Vera Rubin将于26Q3开始量产发货，而VR200 NVL72机柜相较于此前的GB300在材料、层数上均有望出现非常明显的量价跃迁，我们继续看好玻纤电子布、铜箔、树脂和填料等覆铜板主要材料、封装材料、电源管理（主要是电极铝箔和电感材料）和散热管理（液冷）等细分品类的量价齐升。在PCB和CCL增值环节，大多数表现为计算板和交换机托盘层数增加，CCL材料也有望从M7/M8升级至M8/M9，并带动二代低介电电子布、HVLP4/5和碳氢树脂等不一样的材料应用。此外，海外AI链资本开支和洁净室建设需求旺盛，竞争格局稳定、高毛利率有望保持，国内洁净室价格端趋稳，随着长鑫上市，或增加相应洁净室资本开支，我们看好洁净室细分板块。

  总结来看，我们看好26H2普通电子布和二代低介电LDK2特种布涨价机会，普通电子布从高端挤压低端产能的供给逻辑→供需共振逻辑，预计7628电子布价格或达到10元以上，26H2特种布量价齐升，且二代布放量后有望提价：

  1）铂铑金属价格环比有所回落但仍然保持高位，织布机仍然紧缺，巨石、建滔近期投产后，今年将无其他新增产能，且短期行业库存维持低位；

  2）虽然汽车和消费电子终端销售一般，但受益于结构性升级，普通电子布需求仍然增长。26H2关注电子布、CCL和PCB涨价轮动，以及Vera Rubin放量和M10测试方案。据苹果官网及科创板日报，上周苹果公司在全世界内对Mac和iPad产品做了一轮大幅涨价，幅度15-20%，电子布-CCL-PCB-消费电子终端的涨价-顺价传导机制有望建立，关注此轮提价后对终端产品销量的影响和消化幅度。

  中长期来看，“因地制宜发展新质生产力”和传统产业转变发展方式与经济转型仍然是重要的配置主线，我们大家都认为当前背景下，建筑建材行业经营压力仍然较大，加快转型势在必行，在稳定主业发展的同时，能够加大现代化产业服务占比和第二主业探索转型的企业有望赢得中长期发展。建议继续重视科技属性较强的细分行业龙头，最重要的包含AI科技需求高景气受益的洁净室工程、特种电子布，商业航天方面中长期继续看好太阳翼能源系统中的钙钛矿材料、UTG玻璃和耐热材料等细分行业。而玻璃基板/载板和陶瓷基板有望成为未来半导体先进封装的重要方案之一，并为传统电子玻璃行业带来重要拓展。

  工业材料方面，光伏玻璃库存环比进一步下降，玻纤粗纱及普通电子纱/布价格K型分化，我们预计7月电子纱及电子布新单价格有望再度上调。光伏玻璃方面，据卓创资讯，截至6月25日，3.2mm/2.0mm光伏玻璃主流新订单价格15.25/8.25元/平米，环比均持平。上周全国重点企业样本库存天数约50.51天，环比-1.77%。上周国内超白压延玻璃在产产线吨，周环比持平/同比-16.73%，近期冷修减产对价格止跌和去库存产生一定的非消极作用。但由于需求端下行，若要实现供需再平衡和价格回升，还需要更大力度减产或冷修。从中长期看，行业盈利大幅承压，将倒逼企业从粗放式规模扩张，转向技术溢价提升与品牌价值塑造，推动光伏玻璃行业向高端化和高价值量转变发展方式与经济转型，推动行业格局进一步集中。

  玻纤方面，据卓创资讯统计，1）上周国内无碱粗纱市场行情报价环比持平。截至6月25日，国内2400tex无碱缠绕直接纱均价3791元/吨，周环比持平/同比+3.3%，延续月初价格趋势。上周全国池窑厂在产产线%，还在于中国巨石粗纱18万吨改20万吨产线于近期复产。叠加粗纱下游需求表现偏淡，虽然风电热塑和传统热固需求呈现分化，但是前期价格持续上涨驱动下，多数深加工企业已有部分备货，我们预计短期粗纱价格较难上涨。

  2）普通电子布价格有望持续上涨，持续看好Low-CTE及二代低介电电子布涨价。截至6月25日，普通电子纱G75主流报价14000-14500元/吨不等，7628电子布报价7.3-7.5元/米不等，环比均持平。由于此前7628普通电子布6月新单涨价0.7元/米，幅度约11%，超过此前2-5月每月0.5元/米的涨幅，我们大家都认为淡季提价加速，反映行业低库存和CCL其他材料仍然十分短缺，而淡季提价后，我们预计26Q3仍有望实现持续提价。

  展望26年全年，我们继续看好普通电子布提价，主要是基于：（1）2023-1H25普通电子纱除少部分置换，并无新产线年实际净增产能占当前在产产能比例低于10%；（2）特种电子布供需紧俏，高盈利吸引部分普通电子纱产线和织布机设备快速转产；（3）上游金属价格迅速增加，成本端铂铑合金价格高涨带动投资成本和经营成本抬升，或进一步抑制供给。基于普通布价格26Q2环比增长了30%-40%，我们预计不同电子布企业Q2业绩环比也有望实现较快增长。

  特种电子纱市场需求延续高景气，且谷歌等TPU增加新需求，M9+Q或M9+Low-DK2有望成为重要的材料选择，Low-DK和Low-CTE等部分特种产品价格调涨彰显供需缺口明显，而部分企业增加对二代低介电电子布（LDK2）的长单签约，有望推升2026年特种电子布整体需求。我们大家都认为虽然Q布在Rubin Ultra等新一代GPU上的应用环节和规模仍有待确定，但我们大家都认为影响Q布需求释放节奏，不影响长期应用趋势，且短期若以LDK2暂代Q布使用，将增加LDK2需求，我们继续看好特种电子布等新兴起的产业给传统玻纤公司能够带来的新机遇。而针对当前市场讨论较多的PTFE替代方案，我们大家都认为短期影响有限，下半年继续看好二代布提价，主要由于Vera Rubin中计算板升级和层数增加。

  碳纤维方面，截至6月25日，碳纤维T700-12K/T300-12K均价105/85元/千克，周环比持平，但今年以来高端小丝束碳纤维市场涨价趋势明确。碳纤维行业库存1.31万吨，周环比-1.5%。2025年以来，风电、低空无人机和出口需求大增，且前期价格下降后产品应用的渗透率大幅度的提高，推动碳纤维中高端品类供需延续紧平衡。中长期来看，人形机器人、低空经济和商业航天等板块有望提振碳纤维复合材料的需求，但终端需求的放量节奏将影响行业价格提价的幅度，而且2019-2021年新材料行业产能扩产较多，建议关注有突出贡献的公司新产能后续投放节奏和终端需求的释放力度。

  玻璃基材有望成为下一代重要的半导体材料。我们大家都认为AI/HPC算力需求的快速地增长将驱动半导体需求的持续迅速增加，并在封装、存储、射频等不同环节产生诸多变革性的新材料需求。其中玻璃基板凭借可调CTE、平整度、天然绝缘/低介电损耗等优秀物理特性成为下一代重要的半导体材料，在不同生产环节和领域的应用（Glass Core、Glass Interposer、Glass Bridge、Glass Carrier、Glass IPD、Glass Substrate）要求并不相同，后三者目前产业化和国产化进程相对较快，但由于价值量相对较低导致市场空间存在限制，而Glass Core和Glass Interposer（玻璃芯载板作为结构件、以玻璃替代有机树脂芯，玻璃中介层作为互联件、以玻璃替代硅中介层）是目前市场期待最大的两大规模化应用场景。

  通过总结梳理，我们看好新需求放量叠加供给出清的玻璃板块。国内目前切入封装原片的主要是三类玩家：电子玻璃系、布局电子玻璃的浮法玻璃龙头，以及药用玻璃龙头，均有望凭借过去工艺、技术积累迁移拓展玻璃基板。但结合未来的市场价值量等因素，我们优先推荐两类企业，详见研报原文。

  传统地产链方面，短期成交仍然承压，中长期继续看好存量更新市场。据Wind和华泰高频实物量数据库，截至6月26日，全国重点30城新房7日平均成交面积周环比+26.4%/同比-14.3%，年初至今成交累计同比-7.9%，新房成交环比有所波动但整体承压；全国重点17城二手房七日成交面积周环比+5.8%/同比-1.0%，年初至今成交累计同比+2.5%，周环比和累计同比仍就保持增长态势。我们大家都认为地产销售是消费建材销售复苏的前瞻指标，量价趋稳进一步验证板块企稳信号，叠加消费建材26Q1收入同比改善，我们继续看好存量翻新市场带动的建筑涂料、管材板材和垃圾处置发电等三个重点细分受益方向，同时建议关注开工端高弹性建材品种，重点推荐防水和工程管材。

  而在成本端，虽然能源和化工原材料等价格大大上行，近期市场也担忧26Q2毛利率或受影响较大，但我们大家都认为消费建材板块毛利率或承压，但细分板块龙头有望呈现韧性，主要是基于：1）防水、管材和石膏板等消费建材品类陆续开启不同轮次提价，我们大家都认为将部分有效传导成本压力。一方面，行业出清相对彻底的防水、建筑铝模板租赁和工程管材行业，2025年三季度出现不同程度的提价，主要受益于有突出贡献的公司市占率提升快速；另一方面，26年初以来，石膏板、防水和涂料复价趋势延续，3月东方雨虹等防水企业对工程端沥青类卷材和沥青类涂料产品价格上调5-10%。我们大家都认为2026年开工端有望率先出现“L”型复苏，开工端防水材料或率先出现量价企稳信号，本轮提价或进一步验证该观点。2）有突出贡献的公司具备提价和规模成本优势，而在需求不振的背景下，销售和管理费用刚性能有效被收入增长分摊。如防水和工程管材龙头经营成本和费用较为固定，而随着成本驱动的价格持续上涨和收入增长落地，有突出贡献的公司的利润率弹性有望更为突出。

  下游需求显著下降。如果地产或地方债务风险进一步扩散，导致地产或基建投资大幅下行，则建筑建材下游需求或出现显著下降，导致企业收入和利润出现下滑。

  原材料价格大大上涨。原材料价格是建筑建材企业的重要成本，若继续出现较高幅度的上涨，且建筑建材企业价格传导受阻，则行业企业利润会出现较大降幅。

  建筑质量提标力度没有到达预期。绿色建筑和碳中和对建筑标准提出了更加高的要求，且将在全国范围内逐步推行，但在实际执行中如若提标力度没有到达预期，则行业企业退出速度或减缓。